如何看待京东2016年三季度财报中公布的“京东金融重组动议”?

京东金融之于京东,与蚂蚁金服之于阿里类似,都是电商业务衍生出来的金融业务,商业模式都基于电商体系内的庞大用户基数,通过金融的方式变现。

而鉴于中国金融基础设施的状况比较落后,京东和阿里以电商方式完成了用户信息化和画像,做了传统金融机构没法做的生意,在获得牌照基础上,能满足用户在本平台消费之外的金融需求——比如现金借贷、购买公募基金和保险产品等。这成为此类巨头旗下的互金公司未来最大的想象空间。

而根据此前曝光的的融资计划书,支付、消费金融及供应链金融业务分列前三大收入来源,营收分别占2015年前三季度总营收的50%、22%和18%,支付业务主要构成是2012年收购的线下收单机构“网银在线”,因此支付所占的这50%的营收极有可能来自于传统线下收单收入。

图片来源:爱分析

但京东金融眼下最有想象空间的业务还是消费金融和供应链金融。

京东电商去年GMV为4465亿,白条2015年的交易额238亿,渗透率为5.33%,大有提升空间。3C数码和家电用品是白条渗透率最高的领域。京东2015年这两部分业务GMV为2289亿,如果以未来渗透率20%来算,白条交易额达到500亿并非难事。

从余额(尚未归还的借款)角度看,财报显示,截至2016年9月30日,消费贷款、商业贷款和供应链贷款余额分别为197亿元,5亿元和101亿元。2016年三季度,京东金融、O2O、技术研发及海外业务的nonGAAP 亏损合计约为3亿元。

但京东商城的活跃用户基数毕竟有限,因此,除了提高体系内的白条渗透率,京东还在以投资的方式开拓更多“体外场景”。

比如,京东金融接连投资分期乐、美利金融和买单侠,意图分别涉足大学生、二手车市场和蓝领人群,可见京东金融正像“集邮”一样搜集各类消费场景。投资之外,京东金融还为什马金融提供资金,切入农村人群;同时,也为链家租户提供分期资金,据公开数据,仅丁丁和自如就为白条带来数十亿交易额。

而在供应链金融这端,据“爱分析”的数据,针对自营平台供应商的“京保贝”是核心产品。截至今年一季度,京保贝可服务的客户数量较少,尚不足“万”,实际放贷的客户在“千”这个数量级。但由于是优质供应商,授信额度较高,预计贷款余额超过50亿规模。

“京小贷”面向开放平台商家。合作商家约有10万,享受贷款服务的商家约占10%,还有提升渗透率的空间。今年一季度京小贷的预计余额在10亿规模。

金融对于京东来说,实际上是对电商业务产生的庞大现金流进行变现——主要把沉淀在京东账上的应付而未付给上游供应商的账款用于放贷,从而转化为京东的利息收入,因此,除了ABS带来的资金,京东账上趴着多大规模的沉淀资金,基本上就有多少“本钱”可用于给B端供应商和C端消费者放贷。因此,供应链金融和消费金融共同构成了京东金融的基石。

在京东集团自身盈利并不轻松的背景下,粗略地估计,京东金融在3-5年时间内,有机会实现近百亿人民币量级的营收和十余亿量级的净利润,再加上财富管理等业务线的收入,按照A股的“市梦率”,有机会支撑一家数百亿甚至近千亿市值的公司诞生。

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