市销率作为股票估值指标,怎么理解?

市销率是股票价格与每股销售收入的比例。

公司有时会使用一些会计技巧增高公司利润,普通投资者难以识别,而使用会计技巧增高销售收入,如果频繁使用则很容易被发现。毕竟公司的销售收入造假的难度很大。

对于一些周期性公司,利润会随经济周期的变动而大幅变动,而销售收入相对比较稳定。

对于销售收入稳定,而公司利润变化比较大公司,通过比较公司目前市销率估值与历史市销率估值,对公司估值高低进行评估更有效。

但对于公司销售收入的价值大小如何评估?这需要看公司的盈利能力,如公司能将多少比例的收入转化为净利润? 比如销售毛利率、销售净利润这些指标。

通常,零售公司的利润率比较低,比如永辉超市,2016年公司的毛利润率为20.19%,但公司的净利润率只有2.47%。这种零售公司主要通过资产的快速周转赚钱。比如超市每天卖出很多货品。2016年公司的存货周转率为8.16.

而医药类公司的利润转化率比较高,盈利能力较强。比如恒瑞医药,2016年公司的毛利润率87.07%,净利润率23.74%。恒瑞医药净利润率为永辉超市的近十倍,但恒瑞医药存货周转率为2.47,永辉超市的存货周转率为其3.3倍。

永辉超市目前的市销率只有1.6,而恒瑞医药公司目前的市销率为14.74.

因此评估零售公司主要看其资产周转速度,医药类公司主要看盈利能力。

通常同类同行业公司的市销率相比比较有意义,但不同行业公司的市销率对比就没有意义。

比如晨鸣纸业这样的周期性公司,2012年股价最低最低期间对应的市销率为0.37,2012年公司的营业收入为197.6亿,而净利润只有2.2亿,如果看公司市盈率估值,则估值太高,但如果用市销率估值,则得出公司2012年估值很低。到2016年,公司营业收入229亿,但净利润则增加到了20.6亿。目前公司的市销率也达到了1.33.期间公司股价的涨幅(3-17.8)基本也和公司市销率的变化一致(0.37-1.33)

可见市销率这个估值指标对周期股估值很有效

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